【浙商银行FICC·利率债日报】久攻不下

2026-09-16 · 东海优配

市场延续低波状态，而且市场成交量也是中规中矩的水平。各期限收益率涨跌互换，超长端略弱、中短端稍强。 市场流动性继续保持相对均衡的状态，央行继续通过隔夜逆回购操作平抑资金面波动。尾盘公布的5000亿元买断式逆回购也是等量续作，未有超额续作或者回笼的情况。 周一扰动市场的主要因素还是一则未经证实的MPA考核指标传言。市场对后续MPA增加债券市场审慎管理的相关内容

市场延续低波状态，而且市场成交量也是中规中矩的水平。各期限收益率涨跌互换，超长端略弱、中短端稍强。

市场流动性继续保持相对均衡的状态，央行继续通过隔夜逆回购操作平抑资金面波动。尾盘公布的5000亿元买断式逆回购也是等量续作，未有超额续作或者回笼的情况。

周一扰动市场的主要因素还是一则未经证实的MPA考核指标传言。市场对后续MPA增加债券市场审慎管理的相关内容有所预期，尤其是债券市场审慎管理和持仓债券久期、债券收益率下行速度等指标挂钩。考虑到如果持仓债券久期过长可能并不利于MPA考核得分，市场预期今后超长债承接会在一些关键时点有所弱化。

叠加近期超长债收益率久久不能破前低下行，近期政府债券供给也有所提速。在临近季末的时间节点，一些偏利空的“小作文”可能推动市场出现一些波折。本周内，重点关注8月份经济数据的情况，如果数据表现相对中性或者低于预期，对债市仍有支撑。但至月底来看，机构行为方面的影响更大一些，虽然中期趋势暂未看到逆转的信号，但短期内我们对市场仍然保持相对谨慎的态度。

周五公布的整体CPI为0.4%，同比为3.4%，符合预期，核心CPI环比为0.3%，预期为0.2%，同比为2.4%，符合预期。与我们此前预判一致，核心CPI高于0.2%的风险较高，主要是因为酒店和机票价格等核心服务的上涨。

周五公布的8月份CPI数据支持美联储本周加息，9月加息预期定价为90%，基本接近100%，定价年内加息预期为2次。短期国债构成压力。长端收益率保持稳定。2年期国债收益率当日上升约4个基点，30年期国债收益率下降约1个基点；2年期与10年期、5年期与30年期收益率曲线均走平约3个基点。而原油周五回落的情况下，长端利率跟随回落，且市场预期加息会压低长期通胀，10年期Breakeven回落5bp，10年期美债收益率盘中一度回落至4.9%。收盘收于4.97%，接近本周四个交易日波动区间的上沿，暂未突破5.0%关键位置。

周末中东局势又有变化。在上周四从伊拉克发射的无人机袭击了沙特的东西向输油管道之后，迫使沙特政府关闭了这条关键原油动脉。这条沙特管道日输送能力达700万桶，在缓解中东冲突引发的严重石油供应中断方面发挥了关键作用。此外，原定于周一在阿曼举行的伊朗与海湾阿拉伯国家讨论霍尔木兹海峡局势的外交会议，在管道遇袭后被突然推迟。另据英国海事贸易行动中心称，霍尔木兹的安全局势仍然岌岌可危，周日又有一艘油轮遇袭，导致船上发生严重火灾。周一开盘，WTI原油和布伦特原油日内涨幅均扩大至超3%，美油再次突破100美元，但暂未带动10年期美债突破5.0%，似乎亚洲盘的美债买盘有所增加，亚洲时段，10年期美债基本在4.96%上下小幅震荡。

美联储加息定价、中东供应风险与长端利率，成为牵动全球资产的三条主线。目前加息已经完全定价，市场关注点在于本周FOMC会议上点阵图和经济预测的情况以及沃什的态度。此外中东局势有所蔓延和恶化，目前还未看到解决方案，因此利率走势可能还偏左侧。